国产 AI 芯片 Q3 财报季：寒武纪 37 亿利润领跑，扭亏阵营扩容至四家

2026 Q3 国产算力财报速览

10 月下旬密集披露的三季报，标志国产 AI 芯片集体进入业绩兑现周期：

公司	前三季度营收	同比	归母净利润	状态
寒武纪	95.26 亿元	+106.8%	37.15 亿元	Q3 单季营收/净利均创上市新高
海光信息	149.55 亿元	+57.6%	28.47 亿元	Q3 营收 58.56 亿
沐曦股份	28.24 亿元	+128.5%	6.39 亿元（扣非 2.59 亿）	扭亏，Q3 扣非连续两季为正
摩尔线程	32.89 亿元	+319.1%	3,770 万元（扣非 -1.31 亿）	Q3 单季扣非首次转正
壁仞科技	上半年 12.36 亿	+1997.6%	亏损 3.77 亿（收窄 76.4%）	尚未扭亏
燧原科技	上半年 11.20 亿	—	亏损 6.32 亿	预计 2026-2027 扭亏

两组结构性数据

IDC 份额表（2026 H1 中国 AI 加速器）：英伟达 33.8%、华为 28.5%；摩尔线程 2.8%、沐曦 1.3%、天数智芯 0.4%。扭亏发生在极小的基数上——但方向明确。

非 GPU 拐点：2026 上半年中国数据中心非 GPU 加速器出货量首次超过 GPU，GPU 整体出货同比下降 26%。华为、平头哥、昆仑芯、寒武纪四家合计占非 GPU 市场约 95%。自研 ASIC 与专用架构不再是「补充选项」，而是存量替代主力。

需求侧的变化：推理占比快速上升

过去两年国产算力采购集中在几家大模型公司和各地智算中心，如今推理占比快速上升，客户名单里多出了词元服务商——它们的生意直接挂钩 Token 调用量，对 GPU 的需求最刚性。寒武纪、昆仑芯的部分产品已能平替 H20 级别的小卡；大参数训练仍主要依赖海外卡，国产卡更多承接 Agent 推理与平台调度。

共同的瓶颈：HBM 与现金流

• 存货激增：寒武纪存货 116.65 亿元（较上年末 +136%）、摩尔线程 33.63 亿元（+152%）、预付款普遍翻倍——预防性备货应对上游紧缺
• HBM 是最短板：彭博行业研究估算，2026 年中国国产 AI 芯片需求约 420 万颗、供给约 260 万颗，160 万颗缺口主要受制于 HBM 配给而非芯片设计或逻辑制程
• 长鑫时间线：2026-09 开始试产 HBM3，年底前后小批量量产（月产能目标约 6 万片晶圆），HBM4 仍在预研，技术上落后头部三到四年

结语

供给紧张预计持续至少 24 个月，2026-2027 仍是卖方市场。各家最新一代产品的技术能力正在接近，差别落在适配、交付和商务环节——能不能持续规模化交付才是分水岭。选型时可参考本站交互式对比工具按显存带宽、算力与价格三维筛选。