沐曦 Q3 营收 15 亿超上半年总和：万卡「Token 超级工厂」怎么运转
· 3 min read
财报要点（2026-10-30 披露）
沐曦股份（688802.SH）三季报：
| 指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 前三季度营收 | 28.24 亿元 | 同比 +128.45% |
| 前三季度归母净利 | 6.39 亿元 | 扭亏为盈 |
| 前三季度扣非净利 | 2.59 亿元 | 同比扭亏（上年同期 -3.93 亿） |
| Q3 单季营收 | 15 亿元 | 超过上半年总和 |
| Q3 扣非净利 | 3.08 亿元 | 连续两个季度单季扣非为正 |
万卡级「Token 超级工厂」
报告期内最受关注的落地项目：沐曦与魔形智能合作的万卡级 Token 超级工厂已投入生产环境。两个细节值得展开：
- 集群就绪到业务模型上线仅 1-2 天。这背后是 MXMACA 软件栈的成熟度——报告期内发布的 3.9.0 版本针对超节点数据访问、多卡通信与运行监测完善了能力，为规模化训练与推理提供支撑
- KV Cache 管理合入开源 LMCache。沐曦面向自家 GPU 的适配代码进入国际开源项目，意味着国产算力平台可以复用社区主流的 KV Cache 优化生态——推理成本优化的通用语言正在打通
商业模式：从卖卡到卖「Token 产能」
与寒武纪（芯片+集群系统）、摩尔线程（全功能 GPU+智算中心）相比，沐曦的叙事更聚焦「系统级算力」：曦云 C600 于 2026 年 5 月正式量产上市，配合曦景 S600 超节点（单柜 64 卡、OEX 正交互联）形成从单卡到万卡的交付梯度。客户对「计算效率、部署便利性与使用成本」的综合要求，正在把竞争从 SPEC 跑分拉到运维与单位 Token 成本。
行业坐标
据路透转引的 IDC 数据，2026 上半年沐曦在中国 AI 加速器市场份额约 1.3%——绝对值仍小，但它是继天数智芯、摩尔线程之后，又一家跨过单季扣非盈利线的国产 GPU 厂商。扭亏阵营扩容至此：天数（账面，含公允价值收益）、摩尔线程（主业）、沐曦（主业连续两季）；壁仞、燧原预计 2026-2027 年扭亏。
结语
万卡 Token 超级工厂的意义在于验证了国产 GPU 的「集群可用性」：万卡规模下 1-2 天完成业务上线，说明软件栈已经能吃下真实生产负载。推理时代国产替代的验收标准，正在从「能跑通」变成「跑得省」。